新华财经北京2月10日电（王柘）上周（2025年2月5日至2月8日）为春节过后首个交易周，共有四个银行间交易日，资金面较节前转松，股债集体上涨，收益率整体下行。10年期国债活跃券240011收益率较节前下行1BP正规股票配资排名 ，报1.61%。短端利率大幅回落，1年期与10年期国债利差走阔超5BP，收益率曲线趋陡。
10年期国开活跃券开启换券，240215收益率稳定在1.64%，250205收益率出现4.75BP跌幅。机构关注换券期间交易机会。
节后公开市场连续3日开展净回笼操作回收流动性，表明央行不希望流动性过于宽松导致市场利率过快下行。10年期国债临近前低也面临下行阻力。近期国内宏观数据边际走弱以及国际环境仍存在不确定性，提升了市场对后续的政策预期。在货币政策“适度宽松”基调下，短期关注央行流动性管理举措以及政府债供给冲击，中期关注两会政策预期发酵情况。
行情回顾
2025年2月8日，中债国债到期收益率1年期、2年期、3年期、5年期、7年期、10年期、30年期、50年期较春节前2025年1月27日分别变动-7.65BP、-1.45BP、-3.5BP、-1.79BP、-2.6BP、-2.42BP、-6.25BP、-4.86BP。
具体来看，周三，央行逆回购净回笼7165亿元，资金在午后转松，关税扰动下A股走低，债市利率震荡下行，10年期国债活跃券240011收益率下行1.4BP至1.601%。周四，资金边际转松，短端利率下行，10年期国债活跃券240011收益率下行0.6BP至1.595%。周五，股市和商品大涨，债市利率震荡上行，10年期国债活跃券240011收益率上行1BP至1.605%。周六，非银机构休假，交易清淡，收益率持稳。
国债期货长端延续节前涨势，连创新高，30年期主力合约全周上涨1.21%，10年期主力上涨0.33%；中短端震荡，周五回吐前两日涨幅由，5年期主力合约全周上涨0.15%，2年期主力合约上涨0.02%。
中证转债指数连涨三日突破前高，升至2022年8月以来高位，周涨幅报1.64%，周五收盘报426.97。
一级市场
上周利率债合计发行31只、5005.78亿元，其中国债发行5只、2720亿元，政策性银行债发行11只、885.2亿元，地方债发行15只、1400.58亿元。
据已披露公告，本周（2025年2月10至14日）利率债计划发行28只、4944.70亿元，其中，国债计划发行4只、2980亿元，政策性银行债将发行4只、350亿元，地方债计划发行20只、1614.70亿元。
海外债市
美国国债涨势暂缓，收益率在连续下跌后出现反弹迹象。截至上周五（2月7日），2年期美债收益率涨8.16个基点报4.2892%，3年期美债收益率涨8.59个基点报4.315%，5年期美债收益率涨7.23个基点报4.3432%，10年期美债收益率涨6.05个基点报4.4927%，30年期美债收益率涨5.28个基点报4.6906%。
美国劳工统计局2月7日公布的报告显示，美国1月份非农就业人口增长了14.3万人，为过去三个月以来的最低水平，远低于市场预期的17.5万人。值得注意的是，去年12月的新增就业人数从原先报告的25.6万大幅上修至30.7万。失业率降至4%，低于前值和预期的4.1%。此外，1月平均时薪环比增长0.5%，超出市场预期的0.3%。年度修正数据显示，2024年平均每月新增就业岗位为16.6万个，较最初报告的18.6万个有所下调。
就业数据显示，美国劳动力市场出现放缓但仍保持健康，将继续推动经济增长，而不会造成通胀压力。
盈透证券首席策略师史蒂夫·索斯尼克称，报告显示“人们有工作。大多数想要工作的人都有工作，而有工作的人的工资也更高”，“这不会激励美联储现在采取任何行动。”
美联储官员们在非农报告出炉后肯定了美国劳动力市场依然强劲。明尼阿波利斯联储主席Kashkari预计，通胀将继续向美联储的2%目标回落，使得政策制定者们能够在今年年底前“适度”降低利率。“我们目前处于一个非常有利的位置，可以保持利率不变，直到我们在关税、移民和税收等方面获得更多信息。我预计联邦基金利率将在今年年底略有下降。”
芝加哥联储主席Goolsbee表示，美联储可能会暂时按兵不动，“但如果我们能够摆脱政策、地缘政治以及大宗商品市场的不确定性，我认为长期来看，联邦基金利率的平衡水平将明显低于当前。”Goolsbee预计，在未来12至18个月内利率将会下降。
美联储理事Kugler表示，美国经济活动仍然具有韧性。美国经济仍然基础稳固，预计2025年一季度GDP增速是稳健的。就业市场既没有走弱，也没有过热。稳定的就业市场让美联储有时间耐心地做决定。美国尚未实现2%这一通胀目标，FOMC暂时性地维持政策利率不变是合理的，希望确保继续取得通胀进展。
公开市场
上周公开市场累计净回笼10073亿元，央行合计开展11702亿元7天期逆回购操作，周三至周六规模分别为6970亿元、2755亿元、1837亿元、140亿元。
本周公开市场央将有16052亿元逆回购到期，周一、周三、周四、周五到期量分别为4490亿元、6970亿元、2755亿元、1837亿元。
要闻回顾
国务院总理李强2月5日主持召开国务院第七次全体会议，讨论拟提请十四届全国人大三次会议审议的政府工作报告，并对做好开年工作进行动员。李强指出，新的一年，面对新的形势和任务，党中央的大政方针、战略部署已经非常明确，要系统化创造性地抓好落实。既要注重整体把握，统筹好国内和国外、当前和长远、宏观和微观、发展和安全等关系，切实加强多重目标下各方面工作的高效协同，也要寻求突破突围，找准潜力足、空间大的发展领域，谋划好牵引性强、撬动性强的工作抓手，打造更多能够带动全局的突出亮点。要坚定信心、知难共进，客观辩证看待外部形势变化，统筹解决国内经济问题和应对外部挑战，善于变压力为动力，采取有力举措在做强国内大循环、推动科技创新、促进产业升级等重点领域实现新突破，并着眼长远打造我国发展新优势。
国家电影局2月5日发布数据显示，2025年春节档（1月28日至2月4日）全国电影票房达95.10亿元，观影人次1.87亿，双双创下春节档新纪录。
中国证监会2月7日发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，聚焦支持新质生产力发展，提出18条政策举措推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。《实施意见》围绕完善健全多层次资本市场体系作出多方面安排。包括：促进私募股权创投基金“募投管退”良性循环，推进基金退出“反向挂钩”政策优化和实物分配股票试点，研究完善基金份额转让机制，发展私募股权二级市场基金（S基金）；深入推进北交所、新三板普惠金融试点，健全区域性股权市场“专精特新”专板综合服务；推动科技创新公司债券高质量发展，探索知识产权资产证券化业务，发展绿色债券、绿色资产支持证券、乡村振兴债券等。
国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年1月末，我国外汇储备规模为32090亿美元，较2024年12月末上升67亿美元，升幅为0.21%。
海关总署党委书记孙梅君2月7日在全国海关工作会议上表示，2024年我国外贸首次突破43万亿元大关，同比增长5%，连续第8年保持货物贸易第一大国地位。
国家统计局2月9日发布数据，2025年1月份，全国居民消费价格同比上涨0.5%，环比上涨0.7%；全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅均与上月相同，环比均下降0.2%。
机构观点
华泰证券：节后资金转松，国债期限利差重新走扩，若后续央行国债买入操作重启，或使曲线进一步走陡。考虑债市抢跑明显、降息预期推后、监管态度明确，十年国债1.6%以下想象空间不足，1.5%在我们看来是底部。高点方面，由于利率趋势未扭转、机构仍欠配，结合信贷等比价效应，1.8%可能是十年国债的上限水平。短期看，继续判断波段+品种>久期>杠杆>信用下沉。推荐存单、中短端信用债，适度交易超长债，把握国开换券的小交易机会。中期看，内外政策不确定性上升，低赔率、负carry、信息多等环境下，债市波动将更频繁。
渤海证券：基本面上，内需波折修复的长逻辑不变，但假期消费成色较好，可能暂时为中长期限利率下行带来阻力。政策面上，财政政策仍处于两会前的空窗期，比较明确的政策方向是2025年政府债供给规模增加、节奏靠前，因此，类似于2024年年初的“资产荒”行情大概率不会出现。货币政策方面可以有一定期待，不排除有政策发力对冲外部不确定性。在政府债供给、稳汇率等因素影响下，资金面难以处于完全宽松的状态，但春节取现等需求消化后，2月流动性压力将小于1月，对短期限品种的制约进一步缓解。总结来看，未来收益率曲线走陡的确定性比较强，全国两会前中长期限品种或维持震荡格局，短期限利率品种有一定修复空间。
天风证券：债市做多的大逻辑没有发生改变，只是市场会担心赔率问题和股债跷跷板。建议继续保持多头思维，久期策略占优。2月6日国开债新老券开始提前切换，但从发行量、时间、交易量等角度，目前国开切券都不符合常规标准，正常而言可能要在2月末完成切换。在机构陆续开始换券后，利差通常会趋势性走阔。虽然机构提前切券推高新老券利差，但主流机构换券也需要一个过程正规股票配资排名 ，可以等待利差再度收窄时，择机卖空老券、买入新券，博取后续换券过程中新券的超额收益。展望未来，参照季节性，配置盘跨年行情可能告一段落，伴随资金逐渐转向均衡，交易盘将继续增持，重点观察广义基金和农商行，以及对应的长端利率、信用行情。